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      2017年飼料、養殖行業(yè)前景如何?

      發(fā)布時(shí)間:[2017-4-8 9:41:30]    瀏覽量:2321次
        15日,吉林省財政廳和糧食局聯(lián)合印發(fā)《吉林省飼料加工企業(yè)財政補貼管理辦法》,對于納入補貼范圍的36 家飼料企業(yè),在規定期間收購加工省內符合條件的2016年新產(chǎn)玉米給予每噸200元的補貼。預期整個(gè)東北地區會(huì )跟進(jìn)補貼。對于區域性飼料企業(yè)受益明顯,養殖存欄拐點(diǎn)也加大了下游需求。全國生豬價(jià)格節后下行,白羽雞價(jià)格低迷,等待反彈時(shí)機。

       。ㄒ唬┤A創(chuàng )農業(yè)團隊王鶯:禾豐牧業(yè)(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)調研紀要
        對禾豐牧業(yè)這樣處于東北的企業(yè),今年發(fā)展具備了天時(shí)地利的條件。天時(shí)說(shuō)的是一號文件、國家生豬養殖規劃文件都有利于東北企業(yè),因為東北工業(yè)形勢不太好,當地政府調整產(chǎn)業(yè)結構,非常支持養殖戶(hù)上規模;地利因為公司地處東北,本應有成本優(yōu)勢,但以前因為國家臨儲政策,東北的玉米反而比南方貴,16年退出是機遇,財政補貼省級下文預計在下周會(huì )公布,關(guān)于補貼力度和企業(yè)名單。16年公司用了玉米50-60萬(wàn)噸左右,這是包括肉雞用料的,這個(gè)政策禾豐牧業(yè)是最大的受益者。

        東三省飼料行業(yè)的趨勢、變化?

        A: 大型豬場(chǎng)最近幾年在東三省進(jìn)入布局的速度非?,同時(shí)本地中大型豬場(chǎng)的量也增長(cháng)很快(有當地政府支持),特別小的散戶(hù)加速淘汰,導致經(jīng)銷(xiāo)商數量在減少,存活下來(lái)的也變成全方位的綜合服務(wù)商。所以前幾年公司的壓力是非常大的,我們也在調整商業(yè)模式,目前我們在吉林為溫氏做定制和代加工,大客戶(hù)方面我們把銷(xiāo)售部拆分成直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo),直銷(xiāo)在加力。另外經(jīng)銷(xiāo)商部分,以荷蘭的成熟經(jīng)驗,荷蘭經(jīng)銷(xiāo)商還占比30%左右,而中國經(jīng)銷(xiāo)商的渠道也將會(huì )長(cháng)期存在,我們也不放棄,做一些深度調整。我們認可業(yè)內的觀(guān)點(diǎn):未來(lái)中國的養殖結構可能啞鈴型,超大豬場(chǎng)和小的家庭農場(chǎng)并存,營(yíng)銷(xiāo)上中大規模的豬場(chǎng)是未來(lái)必爭之地,人力資源(技術(shù)員工)往這部分傾向,像在河南的南陽(yáng)禾豐、駐馬店禾豐全部是直銷(xiāo)。東三省慢一點(diǎn),散養戶(hù)比例還在70%,到陜西、甘肅基本上全部是經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)。

        公司對玉米、豆粕的價(jià)格行情判斷?

        A: 總體上下跌,1500左右,短期因為需求增長(cháng),玉米價(jià)格會(huì )上漲。豆粕震蕩小幅上漲,我們有做套期保值,基差做得非常多。豆粕價(jià)格16年10月前鎖定,四季度、春節的用量全部鎖定,比同行低200元價(jià)差,玉米處于下跌過(guò)程,隨行就市,公司最近的采購會(huì )在財政部補貼文件下發(fā)之日后入庫,合同價(jià)格已經(jīng)敲定,補貼算的量是從4月30日前收購,6月30日前加工,F貨市場(chǎng)黑龍江節前1300元/噸,從黑龍江到吉林到遼寧以運費40-50元/噸遞增。北方港口二等糧今天價(jià)格是1460元/噸。正常2個(gè)月的庫存。

       。ǘ┓秸C券(8.480, 0.00, 0.00%)楊天明:飼料補貼正式推出,基本面好轉+政策利好提升飼料股配置價(jià)值
        預期整個(gè)東北地區會(huì )跟進(jìn)補貼。根據補貼管理辦法,將對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地在省內、15 年實(shí)際飼料產(chǎn)量5 萬(wàn)噸以上的企業(yè)進(jìn)行補貼,要求即日起至今年4 月30 日期間配合飼料企業(yè)收購入庫且在今年6 月底前加工16 年新產(chǎn)玉米。吉林省此次率先公布補貼政策細則,預計其他幾個(gè)省區會(huì )陸續推出相應補貼政策。此次按照200 元/噸標準進(jìn)行補貼,超過(guò)此前市場(chǎng)的預期,我們預計其他地區的補貼標準會(huì )參照吉林的補貼標準。

        玉米庫存壓力大,飼料持續受益成本下降。16 年新玉米上市之后,其購銷(xiāo)情況一直不理想,東北地區出臺補貼政策鼓勵飼料企業(yè)入市收購玉米新糧,以降低臨儲退出以后的不利影響。但鑒于國儲庫存大、玉米種植調減的難度大等因素,玉米價(jià)格將持續維持低位。飼料企業(yè)會(huì )持續受益于玉米價(jià)格的下降。

        禾豐是區域龍頭,受益或最為明顯。禾豐是東北區域飼料龍頭,其玉米采購一半是來(lái)自于東北。中性情況下,我們測算17 年玉米補貼會(huì )增加其營(yíng)業(yè)外收入約6000 萬(wàn)元左右,增厚利潤4300萬(wàn)元左右,約為15 年凈利潤的14%左右。

        補貼是錦上添花,飼料更受益于下游需求的恢復。生豬行業(yè)持續處在高盈利的階段,吸引了養殖業(yè)的補欄。從仔豬價(jià)格、種豬料銷(xiāo)量變化來(lái)看,存欄量已臨近拐點(diǎn),飼料需求將進(jìn)一步釋放。壓制飼料行業(yè)估值的存欄量因素也會(huì )被削弱,飼料估值水平將有望提升。重點(diǎn)關(guān)注海大集團(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾豐牧業(yè)、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新農(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。

       。ㄈ┤A創(chuàng )農林王鶯:財政部補貼東北三省一區飼料企業(yè),繼續強推飼料板塊
        1. 財政部補貼東北三省及內蒙地區飼料企業(yè),玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股受益。
           財政部、國家糧食局下發(fā)《關(guān)于支持實(shí)施飼料加工企業(yè)補貼政策的通知》:通知要求東北三省和內蒙古自治區制定出臺飼料加工企業(yè)收購加工2016年新產(chǎn)玉米的補貼政策。補貼政策執行期間為各省補貼文件印發(fā)之日起至2017年6月底,收購加工期限為各省補貼文件印發(fā)之日起至2017年4月30日期間配合飼料企業(yè)收購入庫,且2017年6月底前加工的2016年產(chǎn)玉米。中央財政將在執行期結束后,在國務(wù)院確定的玉米深加工獎補資金額度內,對出臺飼料加工補貼的省區實(shí)施獎補政策,我們預計補貼金額約為200-300元/噸。因此,玉米產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股將充分受益,建議繼續關(guān)注中糧生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾豐牧業(yè)、登海種業(yè)(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。

        2. 全國生豬價(jià)格節后下行,白羽雞價(jià)格低迷,等待反彈時(shí)機。
        全國生豬價(jià)格節后如期下行,單周環(huán)比下跌4.13%,行情整體走勢偏弱,因消費需求處于蛋雞,預計以趨穩為主?紤]到2017年環(huán)保壓力依然較大,我們預計豬價(jià)短期難以回落。建議繼續關(guān)注溫氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽雞肉方面,雞苗價(jià)格低迷,毛雞養殖虧損,隨著(zhù)天氣轉暖,需求回升或帶動(dòng)補欄,建議適當關(guān)注禽鏈調整后的超跌反彈機會(huì )。

        3. 畜禽養殖后周期,我們繼續推薦海大集團、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
        海大集團是國內經(jīng)營(yíng)最為穩健的飼料龍頭之一,公司從11月開(kāi)始恢復(華中水災影響)至上半年20-30%的增長(cháng)態(tài)勢,17年目標銷(xiāo)量約900萬(wàn)噸,其中水產(chǎn)料240萬(wàn)噸,豬料雞料各150萬(wàn)噸,鴨料350萬(wàn)噸,其在珠三角區域市占率60%-70%。未來(lái)著(zhù)力開(kāi)拓華中、華東及海外市場(chǎng),長(cháng)期規劃2000萬(wàn)噸級。

       。ㄋ模﹪甲C券晨報肖世。猴暳掀髽I(yè)收購玉米補貼接連落地
        本次吉林省對納入補貼范圍的36家飼料企業(yè)給予200元/噸的收購補貼,不僅有助于加快消化玉米高庫存,也會(huì )對下游加工企業(yè)利潤形成直接利好。
        其實(shí),玉米深加工企業(yè)已經(jīng)嘗到補貼的“甜頭”。2016年11月,黑龍江、吉林、遼寧和內蒙古政府發(fā)布政策,給予年加工能力為10萬(wàn)噸以上的玉米深加工企業(yè)收購2016年新玉米的補貼費用,金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸。
        補貼的下發(fā)使得玉米深加工企業(yè)的利潤大幅回升。據方正證券(601901)統計,截至今年1月13日,東北三省以及山東、河北、河南地區的平均利潤水平達到231.6元/噸。其中,東北三省加工利潤更是達到平均358元/噸。
        此次被納入補貼范圍的36家企業(yè)中,包括大北農(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾豐牧業(yè)、雛鷹農牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方農牧等公司。據長(cháng)江證券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)預測,飼料上市企業(yè)中,禾豐牧業(yè)、大北農和金新農三家公司2017年?yáng)|北地區飼料產(chǎn)量分別為120萬(wàn)噸、35萬(wàn)噸和15萬(wàn)噸。補貼有望直接增厚企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤。
        而在企業(yè)利潤改善的同時(shí),加工業(yè)開(kāi)工積極性也大幅提升。目前,吉林省玉米加工在產(chǎn)企業(yè)平均開(kāi)工率高達98%以上。從2016年11月1日實(shí)施補貼政策以來(lái),當地企業(yè)累計加工玉米31.5億公斤,其中春節后加工4億公斤。
        那么庫存加快消化后,玉米價(jià)格是否有望上漲呢?神華期貨認為,短期內玉米不存在大漲基礎。截至16日收盤(pán)。玉米主力合約收于1572元/噸,當日漲幅0.64%。自中央一號文件發(fā)布以來(lái),玉米期貨開(kāi)始上漲,一度突破1600元/噸點(diǎn)位,之后回吐部分漲幅,本周至今下跌2.06%,年內累計上漲3.49%。

        你判斷整體行業(yè)供給肯定是在持續增加的?有什么印證邏輯?

        自2015年開(kāi)始生豬價(jià)格出現大幅提升,導致行業(yè)養殖利潤高企、產(chǎn)業(yè)鏈現金流持續充裕,養殖行業(yè)的資產(chǎn)負債表出現明顯修復,養殖戶(hù)的更新替換或者增加高效養殖產(chǎn)能的需求也在大幅增加。我們發(fā)現,養殖類(lèi)上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~大幅轉正并增加。
        所以我們就去更加深度的研究,除了農業(yè)部的母豬存欄數據之外的,能都代表國內生豬供給的一些指標,發(fā)現:(1)畜牧業(yè)協(xié)會(huì )監測的種豬企業(yè)能繁母豬存欄量顯示2016年1-11月能繁母豬存欄量同比回升近6%。(2)2016年飼料銷(xiāo)量同比增速逐步增加,到12月提到15%左右,也就是說(shuō)生豬存欄也在逐步增加,其中草根調研顯示母豬料銷(xiāo)售增速行業(yè)平均在10-15%。
        綜上,考慮到多種因素影響,結合草根調研的感受,我們依然傾向于認為,國內的生豬產(chǎn)能增加已經(jīng)開(kāi)始,而且隨著(zhù)當前盈利依然維持高位,補存欄趨勢還會(huì )繼續增加,從而國內的生豬供給又將進(jìn)入增長(cháng)周期。

        對于未來(lái)一年豬價(jià)大的趨勢怎么判斷?

        結合母豬性能提高和2016年上半年4-5月大量母豬補欄,我們認為生豬存欄在2017年將整體出現同比小幅回升,時(shí)間點(diǎn)上預計從二季度開(kāi)始,二季度可能出現階段性存欄快速回升,下半年呈現緩慢回升。
        因此,豬價(jià)或在2017年一季度保持高位,二季度后進(jìn)入緩慢下行通道,全年價(jià)格運行區間為14-18元/公斤,均價(jià)同比下滑8-10%。也就是說(shuō),“豬周期”繼續開(kāi)啟的周而復始一輪!

       。ㄎ澹┨祜L(fēng)農業(yè)吳立:補欄拐點(diǎn)已現,堅定布局飼料
        主要觀(guān)點(diǎn):1.生豬補欄積極性呈現結構性特點(diǎn),我們認為,養殖戶(hù)存欄結構正由金字塔型向啞鈴型轉變。2.三元母豬轉二元母豬的現象大幅減少,我們認為,現階段湖北省能繁母豬存胎齡結構比較年輕。3.未來(lái)飼料行業(yè)面臨集中度提升和產(chǎn)業(yè)角色轉型的問(wèn)題,我們認為,中小養殖戶(hù)偏愛(ài)預混濃縮料+自配模式,超大養殖場(chǎng)將跟多選擇配合料+代工或自建模式。4.生豬存欄量預計下半年加速回升,我們認為,改建豬場(chǎng)是增速較快的部分。5.能繁母豬存欄量預計年中回升,我們認為,環(huán)保去散戶(hù)和高胎齡母豬轉商品豬影響已到后期。6.今年飼料銷(xiāo)量結構性增速可期,預計年中玉米價(jià)格繼續下跌,我們認為,飼料行業(yè)迎來(lái)量?jì)r(jià)齊升行情。

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